一季度主动权益基金股票仓位增半，未来调仓趋势解析

公募基金一季度调仓路径解析

股票仓位提升，进攻性策略升温

随着公募基金一季报的密集披露，机构的调仓路径逐渐清晰。初步统计显示，已披露季报的主动权益类基金中超半数产品在一季度提升了股票仓位，目前仓位在八成以上的产品占比达到四分之三，显示出市场对进攻性策略的青睐。

科技赛道成为焦点

从持仓角度来看，基金经理一季度的操作呈现出明显的赛道特征。以人形机器人产业链为代表的科技赛道成为最大赢家，部分重仓产品实现了规模与收益的双重增长。同时，也有重仓消费赛道的产品斩获超额收益。然而，随着二季度行情的展开，一季度领涨的科技主题基金面临阶段性调整，而北交所主题与医药板块相关产品则接棒领跑。

“含科量”成业绩关键

据初步统计，截至4月21日，已有1490只主动权益类产品披露了最新一季报。其中，43%的基金产品股票仓位在90%以上，超过三成产品的股票仓位在80%至90%之间，整体保持高仓位运作。在有近两期季报数据的主动权益产品中，超过半数提高了股票仓位，进攻性有所增加。

在这些产品中，近四分之三的产品在一季度取得正收益，10只业绩超过30%。表现最好的是鹏华碳中和主题A，单季度回报超过60%，该产品的规模暴增至108.96亿元，较去年年底的10.35亿元增加近百亿元，增幅达到9.5倍以上。

科技股配置明显

“含科量”成为此轮主动权益产品的最大业绩密码。业绩居前的产品大多重仓了科技股，如平安先进制造主题A、永赢先进制造智选A、华富科技动能A、长城久鑫A等多只产品都在季报中明确表示主要配置人形机器人方向。

具体而言，不少产品在一季度出现了明显的调仓举动。以华富科技动能A为例，其前十大重仓股中新进6只个股，且均为首次重仓，包括隆盛科技、美湖股份、中鼎股份、银轮股份等汽车板块个股，还有瑞迪智驱、中大力德等机械设备个股。

新消费板块的机遇

除了押注科技赛道以外，也有基金经理选择另辟蹊径。以广发成长领航一年持有混合A为例，其基金经理吴远怡聚焦新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态等细分投资机会，该产品的前十大重仓股中有一半为港股，前两大重仓股分别是泡泡玛特和老铺黄金，均属于可选消费类行业；第三大重仓股晶品特装则属于军工领域；此外还有阿里巴巴、美图公司等个股。

二季度赛道调整

科技赛道基金面临调整

随着二季度市场行情转向，一季度领涨的科技赛道基金面临阶段性调整压力。数据显示，此前位居前三的鹏华碳中和主题A、平安先进制造主题A、永赢先进制造智选A本月以来的平均回撤超过12%。

与此同时，北交所主题和医药主题的相关产品则取而代之，业绩增长明显。例如，万家北交所慧选两年定开混合A本月以来增长11.96%，年内回报率增至48.39%；广发北交所精选两年定开混合A同样因月内11.25%的业绩表现排名大幅上升。

医药主题产品复苏

沉寂许久的医药主题产品也迎来复苏，尤其是创新药领域成为资金配置焦点。长城医药产业精选A今年以来的收益率为44.71%，永赢医药创新智选A的年内收益率则在35%以上。两只产品均聚焦在A股或港股的创新药领域的投资机会。

除了名字中带有“医药”相关字眼的产品外，平安核心优势A的年内收益率达到32.74%。从一季报来看，该产品前十大重仓股均为医药板块个股，重点同样聚焦在创新药这一细分方向，如艾力斯、百利天恒、泽璟制药等。

基金经理对赛道的信心

无论是当下面对调整的科技主题，还是后来居上的医药赛道，基金经理们对自己所跟踪的赛道仍抱有信心。

“人形机器人产业在未来数年乃至十年间，无疑将成为极具成长性的黄金赛道，蕴藏着巨大的发展潜力和投资机遇。”平安先进制造主题基金经理张荫先在季报中表示，人形机器人产业的发展轨迹将对标智能手机与电动汽车，而且持续周期会更长，赛道容量也更为庞大。

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