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港股新消费股估值飙升：老铺黄金与毛戈平领衔，A股同行望尘莫及

财经资讯 2025-06-06 3040

港股 新消费股的狂欢与回调

市场动态：股价回调与估值领先

6月5日，港股市场上的明星消费股如老铺黄金、蜜雪集团和泡泡玛特等经历了集体回调。尽管如此，这些公司的估值仍然大幅领先于A股同行。老铺黄金的市盈率高达107.9倍，远超A股的老凤祥和菜百股份；毛戈平的市盈率为65.72倍，是珀莱雅的三倍。这一现象引发了市场对于估值差异和市场走势的关注。

股价波动：冲高回落的分析

在“6·18”购物节前夕，这些新消费股已经出现了预涨，随之而来的是获利回吐的压力。老铺黄金自5月19日起股价震荡上行，涨幅超过30%。同时，解禁潮的到来也给市场带来了压力。例如，毛戈平即将面临基石投资者的解禁，涉及股份占总股本的5.33%，解禁市值超过31亿港元。老铺黄金也将迎来大规模的限售股解禁，涉及股份占公司总股本的86.44%。

估值差异：A股与H股的对比

尽管经历了股价回调，港股新消费股的估值依然领先。老铺黄金、泡泡玛特和毛戈平的市盈率位居港股新消费股前三。与A股竞品相比，老铺黄金的毛利率远超老凤祥和菜百股份，而毛戈平的市盈率是珀莱雅的三倍，尽管珀莱雅的营业收入和净利润均高于毛戈平。

市场影响：新消费股的示范效应

业内分析认为，港股新消费股的高估值主要受到三个关键因素的支撑：股权集中导致的“筹码稀缺效应”、对年轻消费生态的重构能力以及港股整体估值修复的窗口期。这些新消费股深受年轻群体青睐，注重情绪价值和体验经济，并通过创新营销打造出圈概念。

趋势展望：A股市场的联动效应

A股与H股之间的溢价率持续收敛，部分龙头企业如宁德时代在港股出现溢价，显示出港股资产被重新估值的趋势。市场关注港股新消费股的表现能否传导至A股市场。东兴证券研究所策略首席分析师林阳认为，新消费在港股具备示范效应，有望取代传统消费成为新的消费板块主力军。华宝证券研报显示，本轮“新消费”行情由龙头个股景气驱动扩散为贝塔行情，但这种扩散的可持续性尚未确定。